三一沉工4月17日通知布告，2024年实现停业收入777。73亿元，同比增加6。22%；归属于上市公司股东的净利润59。75亿元，同比增加31。98%；根基每股收益0。71元。公司拟向全体股东每10股派发3。6元现金盈利（含税）。

　　2025年1-3月挖掘机次要制制企业共发卖挖掘机61372台，同比增加22。8%；此中国内销量36562台，同比增加38。3%；出口24810台，同比增加5。49%。

　　风险提醒：1：国内工程机械需求不及预期；2：出口需求、国际营业拓展不及预期；3：行业合作加剧，毛利率下滑；4：原材料价钱上涨的波动；5：其他不成意料的国际化风险。

　　公司“全球化、低碳化”计谋取得积极：全球化方面，国际市场连结强劲增加，实现海外从停业务收入485。13亿元，同比增加12。15%，海外收入占比达到63。98%再立异高；数智化方面，印尼二期灯塔工场完成扩产，借帮数字孪生、工艺仿实等系统，进一步提拔智能制制程度；低碳化方面，各类新能源产物均取得市场领先地位，2024年实现新能源产物收入40。25亿元，同比增加23%。正在当前可贸易化落地的新能源工程设备范畴，公司均取得行业领先地位。公司电动搅拌车、电动挖掘机、电动起沉机、电动泵车发卖市占率均居行业第一。

　　2025年，国内工程机械市场持续向好，基建投资、新城镇化、矿山、水利工程等需求将进一步苏醒，叠加超持久出格国债等政策的持续落地，市场无望加快回暖。海外市场方面，基建、矿用市场将维持高景气宇。正在新一轮设备更新鞭策的行业上行周期里，三一沉工做为工程机械龙头企业无望充实享受行业苏醒盈利，盈利无望继续快速修复。

　　工程机械行业目前以更新需乞降出口拓展为次要驱动力。工程机械设备更新周期大致约为8-10年，上一轮工程机械景气周期从2016年下半年起头启动，到2021年一季度达到行业巅峰。按照行业周期推算，2024年起头工程机械行业又无望启动新一轮设备更新周期，挖掘机销量从2024年起头持续苏醒，也验证了这一周期趋向。

　　截止2024岁尾，公司已成立笼盖400多家海外子公司、合伙公司及优良经销商的海外市场渠道系统。海外产物发卖已笼盖150多个国度取地域，正在亚洲、欧洲等地域实现规模收入，正在非洲地域实现大幅增加。将来，公司仍无望继续国际化拓展，持续开辟更多海外市场，帮力公司国际营业持续成长。

　　1）挖掘机械：发卖收入303。74亿元，同比增加9。91%，国内市场上持续14年连任销量冠军。

　　2024年公司实现停业总收入783。83亿元，同比增加5。9%；归母净利润59。75亿元，同比上升31。98%；运营勾当净现金流148。14亿元，同比大幅上升159。53%。

　　2024年报公司毛利率为26。43%、同比下滑1。28个百分点；净利率为7。83%，同比上升1。54个百分点，扣非净利率6。81%，同比上升0。88个百分点。公司毛利率下降的次要缘由是公司产物布局变化，其他机械产物营收增加17。23%但毛利率下滑3。23%，产物布局变化带动公司毛利率下滑。净利率逆势上升次要缘由是公司持续降本增效办法无力，期间费用率较着降低。2024年报公司四项费用率合计17。91%，同比削减了1。36个百分点。同时2024年确认了投资净收益显著好于2023年。

　　公司奉行“集团从导、本土运营、办事先行”的海外运营策略，国际合作力持续提拔，国际市场持续多年实现高速增加。2024年公司实现国际从停业务收入485。13亿元，同比增加12。15%；国际从停业务收入占比63。98%，同比上升3。49个百分点。

　　此中第四时度公司停业收入为200。2亿元，同比增加12。12%；归母净利润为11。07亿元，同比增加141。15%，扣非归母净利润7。06亿，同比增加343。83%。四时度停业收入和归母净利润快速修复，带动了全年业绩略超出预期。

　　三一沉工是国内工程机械龙头企业，充实受益国内工程机械行业苏醒及国际营业拓展大趋向。公司鼎力推进两新三化计谋，持续开辟新的市场空间。我们预测公司2025年-2027年停业收入别离为908。25亿、1046。16亿、1196。23亿，归母净利润别离为81。97亿、100。77亿、对应的PE别离为19。84X、16。14X、13。47X。维持公司“买入”评级。

　　2024年分营业毛利率环境：挖掘机械毛利率31。82%，同比上升0。96个百分点；混凝土机械毛利率20。51%，同比削减1。15个百分点；起沉机械毛利率27。23%，同比上升423个百分点；其他机械板块毛利率19。39%，同比下滑了3。23个百分点。公司国际营业毛利率29。72%，上升0。26个百分点。

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2025-04-21 19:59